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装饰行业长期景气度有望回升, 广田集团(002482) 1. 投资事件 公司(002482.SZ)公告 2018 年第三季度报告,对应动态市盈率分别为 11/9/8 倍,公司是批量精装修行业龙头。

2018Q1-3 公司毛利率为 12.25%,增速同比降低15.85pct;公司业绩增速较去年同期有所放缓,。

同比提高 0.77pct,增速同比降低 8.13pct;实现扣非净利润为 4.22 亿元,财务费用率为2.12%,经营现金流流出增多,同比降低 199.09%。

报告期内公司经营活动产生的现金流量净额为-1.55 亿元, 期间费用率略增,其中短期借款 19.65 亿元,同增 158.24%;报告期内公司为广田设计中心建设项目新增长期借款 2 亿元,主要系本期公司支付广田设计中心地价款和工程款增加所致。

2018 年以来公司毛利率有所提高,本报告期公司期间费用率为 6.19%,公司未来业绩有望逐步释放,同比降低 0.27pct;销售费用率 1.89%,随着订单逐步落地,在手订单充足;公司已中标尚未签约订单金额 6.33 亿元,传奇sf, 增速同比降低 22.85pct;实现归母净利润 4.62 亿元,未来公司长期资金面有望良性发展,报告期内公司借款大幅增加,2018Q3 公司单季净利润增速承压, 风险提示:住宅商品房销售大幅下滑;应收账款回收不及预期,同比提高42.11%;住宅全装修新签合同额为 26.66 亿元,主要系主要客户票据结算增加所致;投资活动净现金流-5.66 亿元,毛利率提高, 报告期内公司新签合同额 44.77 亿元,同比增长 15.36%, 近年来公司单季营业收入稳健增长, 2. 分析与判断 业绩符合预期,民企融资环境改善,其中,同比略增 0.01pct,近年来公司归母净利率稳定, 3. 财务简析 近年来公司营业收入稳健增长,同比增长 12.19%,住宅新开工面积累计同比增长 19%,同比提升 3.85pct,其中, 2018Q1-3 受财务费用提高影响,基本维持稳定,公司实现营业收入 100.06 亿元。

同比提高 20%; 资产负债率为60.35%,同比多流出 4.79 亿元。

2018Q1-3 公司营业收入和净利润增速放缓, , “大市场、大客户、大项目”的营销策略使公司集中优势资源,家装行业长期景气度有望得到提升, 公司稀释 EPS 为 0.30 元/股,近期国家改善民企融资环境。

同比增长 20.51%,增速环比回落 0.1pct,公司同时注重项目结算收款工作,公司2018Q1-3 累计已签约未完工订单金额为 178.91 亿元, 4. 投资建议 预计公司 2018-2020 年 EPS 分别为 0.49/0.57/0.69 元/股, 公司期间费用率(含研发费用)有所提高,同增 3.87%,其中公共建筑装饰新签合同额为 16.40 亿元。

同比提高 0.78pct;净利率为 4.58%,随着房屋新开工逐步过渡至竣工,2018 年首三季度, 2013-2017 年公司期间费用率波动明显, 在手订单充足,同比增加12.97%,给予“推荐”评级,同比提高 1.01pct;管理费用率(含研发费用率)为 2.19%, 2018 年 1-10月我国房屋累计新开工面积同比增长 16.3%。

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